10月9日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)烈傾向于降息，多數(shù)參加會(huì)議的與會(huì)者認(rèn)為，在今年剩余的時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步放松貨幣政策可能是合適的，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在后續(xù)降息問題上仍存在分歧。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在后續(xù)降息時(shí)機(jī)和步伐上仍存在分歧
因美國勞動(dòng)力市場出現(xiàn)疲弱跡象，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%至4.25%之間。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)已為應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)變化做好充分準(zhǔn)備，但擺在美聯(lián)儲(chǔ)決策者們面前的仍是一個(gè)經(jīng)典的兩難困境：一邊是美國勞動(dòng)力市場可能出現(xiàn)的疲軟，另一邊是美國居高不下的通脹，因此美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在后續(xù)降息時(shí)機(jī)和步伐的問題上仍存在較大的分歧。
在通脹問題上，會(huì)議紀(jì)要反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正在形成兩派觀點(diǎn)，多數(shù)與會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)美國通脹前景仍存在上行風(fēng)險(xiǎn)，指出關(guān)稅影響仍有不確定性，通脹數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步偏離2%的目標(biāo)，但也有美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)需關(guān)注保護(hù)美國勞動(dòng)力市場，對(duì)通脹的憂慮較少。
會(huì)議紀(jì)要還顯示，少數(shù)與會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)9月的降息持保留態(tài)度。他們表示，9月議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率不變亦有其合理性，盡管美國勞動(dòng)力市場的風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但近期指標(biāo)并未顯示美國勞動(dòng)力市場狀況出現(xiàn)急劇惡化。大多數(shù)與會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為年內(nèi)可能再降息的條件是通脹持續(xù)下行且就業(yè)惡化加劇。
盡管目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)后續(xù)貨幣政策存在很多爭論和爭吵，但參與9月會(huì)議的與會(huì)者仍強(qiáng)調(diào)，在考慮下一步行動(dòng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)權(quán)衡通脹與就業(yè)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。部分與會(huì)者指出，從多個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，目前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策可能并不對(duì)美國經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的限制性，因此應(yīng)對(duì)進(jìn)一步降息采取謹(jǐn)慎態(tài)度。
美國聯(lián)邦政府停擺，美聯(lián)儲(chǔ)陷入數(shù)據(jù)盲區(qū)
10月1日，美國聯(lián)邦政府停擺。歷史上美國聯(lián)邦政府“關(guān)門”平均時(shí)長為8天，其中持續(xù)時(shí)間最長的一次為34天。受此影響，非農(nóng)就業(yè)、通脹等多項(xiàng)美國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都未能按時(shí)發(fā)布。
美聯(lián)儲(chǔ)下次議息會(huì)議將于10月28日至29日舉行，但在缺少官方數(shù)據(jù)的情況下，如果只依賴私營機(jī)構(gòu)的零散數(shù)據(jù)，以及來自企業(yè)的反饋信息做出決策，將無疑增加誤判的風(fēng)險(xiǎn)，因此下次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議面臨的情況將變得更加復(fù)雜。
從近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在就業(yè)市場放緩與通脹上升風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系上仍存在分歧，可能影響市場對(duì)年內(nèi)進(jìn)一步寬松政策的定價(jià)。目前來看，市場繼續(xù)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將在10月份的會(huì)議上降息，同時(shí)12月份降息的概率也定價(jià)在90%左右。如果美國聯(lián)邦政府雇員的臨時(shí)裁員出現(xiàn)大幅躍升，以及美國聯(lián)邦政府部門關(guān)閉導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出損失，美聯(lián)儲(chǔ)將更有可能進(jìn)一步降息。
天風(fēng)證券固定收益譚逸鳴團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國聯(lián)邦政府“關(guān)門”令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再降息2次的預(yù)期升溫。美國聯(lián)邦政府“關(guān)門”將對(duì)就業(yè)和GDP造成負(fù)面打擊；如果“關(guān)門”持續(xù)過長，在10月FOMC會(huì)議前，9月非農(nóng)和CPI數(shù)據(jù)將無法發(fā)布，令美聯(lián)儲(chǔ)的判斷受限，因此美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)上次降息決策的概率較大。
東方證券研報(bào)指出，美國聯(lián)邦政府“關(guān)門”當(dāng)下最大沖擊或是制造“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期黑箱”。9月美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，美聯(lián)儲(chǔ)決策及市場預(yù)期定價(jià)回到“以數(shù)定策”的模式，但美國聯(lián)邦政府“關(guān)門”可能導(dǎo)致9月就業(yè)、通脹等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺席，將放大不確定性和市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期差。
民生證券宏觀陶川團(tuán)隊(duì)指出，美國債務(wù)問題和付息壓力的加劇，正蠶食美國經(jīng)濟(jì)增長的空間。當(dāng)前美國存量債務(wù)利率維持在3.4%左右，仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率區(qū)間，因此小幅降息無法解決債務(wù)的根本問題，至少要100～150個(gè)基點(diǎn)（bp），這也是特朗普政府一直以來的訴求。但在通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)顧慮重重，降息節(jié)奏難言順暢，后續(xù)白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政治施壓或仍未結(jié)束。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
編輯 楊娟娟
校對(duì) 趙琳
