智能駕駛的競賽場上，沒有車企甘于人后。
近期，A股上市公司千里科技宣布正籌劃首次公開發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市。在智能駕駛競爭日益激烈的背景下，千里科技計劃通過赴港上市拓寬融資渠道，為智能駕駛業(yè)務(wù)輸血，緩解A股再融資壓力。
千里科技旗下合資公司重慶千里智駕科技有限公司（簡稱“千里智駕”）擁有吉利系最炙手可熱的智駕業(yè)務(wù)，被視為“吉利自己的車BU（智能汽車解決方案業(yè)務(wù)部）”。此次千里科技沖港股，也被看作是吉利系為維持智能駕駛第一梯隊地位而進(jìn)行的關(guān)鍵“彈藥補充”。不過，千里智駕并未被直接納入A股上市公司千里科技的合并報表范圍，在即將上市H股的進(jìn)程中，也并未看到千里科技將千里智駕納入上市版圖的意圖。
千里科技公告披露的千里智駕股權(quán)結(jié)構(gòu)。公告截圖
吉利有自己的“車BU”，尚未納入A股上市體系
千里科技此番籌劃H股上市，一個不容忽視的背景是其核心資產(chǎn)智能駕駛業(yè)務(wù)正處于一種“合作孵化”的狀態(tài)。
如同華為車BU要獨立，千里科技最炙手可熱的智駕業(yè)務(wù)實則承載于一家名為“千里智駕”的合資公司中，這家公司正逐漸成為吉利體系內(nèi)統(tǒng)一且獨立的智能駕駛核心技術(shù)平臺，也被視為“吉利自己的車BU”。今年3月2日，千里科技發(fā)布公告披露合資公司投資金額時，方案名稱也是《車BU投資框架協(xié)議》。公告顯示，千里科技和多方共同發(fā)起設(shè)立千里科技合伙企業(yè)，擬以15億元現(xiàn)金向千里智駕進(jìn)行增資。
6月27日，千里智駕成立，由千里科技與吉利控股、邁馳三方各占股30%，路特斯持股5%。今年8月初，有消息稱吉利對智駕團(tuán)隊進(jìn)行大整合，將吉利研究院、極氪智駕團(tuán)隊和邁馳智行三大團(tuán)隊合并進(jìn)入千里智駕，規(guī)模為2000-3000人。
人員配置上，千里科技也“挖”來了華為車BU的高管。今年6月20日，千里科技公告宣布，原華為車BU總裁王軍正式加盟千里科技，出任公司聯(lián)席總裁，全面負(fù)責(zé)科技業(yè)務(wù)板塊。
需要注意的是，當(dāng)前資本市場最為關(guān)注的千里智駕，并未被直接納入目前A股上市公司千里科技的合并報表范圍。
這種結(jié)構(gòu)安排引發(fā)了市場對其資本運作的深度猜想，此次赴港融資的主體仍是母公司千里科技，而非合資公司千里智駕本身。
北京社科院副研究員王鵬表示，目前業(yè)內(nèi)推測千里科技此次H股上市可能是吉利系資本布局中的重要一步。未來若吉利控股將千里智駕的股權(quán)整體注入上市公司體系，千里科技有望利用募集資金收購其他股東所持股份，從而實現(xiàn)對該核心資產(chǎn)的完全控股。反之，若整合遲遲未能推進(jìn)，上市公司與核心業(yè)務(wù)之間的“隔閡”，可能引發(fā)投資者的顧慮。
從吉利系角度而言，千里科技港股上市更可能是吉利系為旗下智能駕駛資產(chǎn)謀劃的一步。吉利如何平衡上市公司、合資公司以及曠視等戰(zhàn)略投資者之間的利益，將成為后續(xù)關(guān)注焦點。
毛利率4年連降
當(dāng)前的千里科技，其前身是曾以摩托車起家、后進(jìn)軍汽車制造業(yè)成為“民營汽車第一股”的力帆。2020年，立帆因經(jīng)營困難、債務(wù)問題破產(chǎn)重整，2021年在重慶兩江新區(qū)和吉利的聯(lián)合牽頭下完成重整，證券簡稱由“力帆股份”變更為“力帆科技”，吉利成為重要股東，并開始為其注入業(yè)務(wù)和管理資源。2025年2月，力帆科技宣布更名為“重慶千里科技股份有限公司”，證券簡稱變更為“千里科技”。
千里科技此次赴港上市可謂“恰逢其時”。
進(jìn)入2025年，幾乎所有主流車企都將智能駕駛作為核心戰(zhàn)略而進(jìn)行軍備競賽。長安汽車提出未來5年將累計投入超2500億元推進(jìn)數(shù)智化計劃。上汽集團(tuán)一直在推進(jìn)零束等軟件公司的研發(fā)，投入巨資開發(fā)智能駕駛核心技術(shù)，并計劃在旗下智己、飛凡等品牌車型上應(yīng)用。理想汽車堅持全棧自研智能駕駛系統(tǒng)，并大幅增加相關(guān)研發(fā)人員和資金投入，計劃在其新車型上逐步應(yīng)用更高級別的輔助駕駛功能。
資本市場已經(jīng)聞風(fēng)而動。同花順數(shù)據(jù)顯示，2025年初至今，地平線機器人股價累計上漲約183%，禾賽科技美股價格翻倍，曹操出行、速騰聚創(chuàng)和佑駕創(chuàng)新等個股也表現(xiàn)活躍。
智能駕駛是典型的資金密集型行業(yè)，這場游戲要參與下去，就離不開持續(xù)的資金投入。
與投資智駕平行出現(xiàn)的一個現(xiàn)象是，整車企業(yè)赴港上市已成趨勢。賽力斯在今年4月遞表港交所，奇瑞汽車在8月底重新遞表并通過聆訊，東風(fēng)集團(tuán)股份也宣布子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股。
不過，目前千里科技的凈利潤忽高忽低，并不穩(wěn)定。在2020年至今的最近5年的年報中，千里科技的歸母凈利潤分別為5810萬元、5564萬元、1.547億元、2421萬元、4002萬元。2025年上半年歸母凈利潤為3117萬元。
此外，2025年上半年，千里科技的毛利率為8.29%，相比于2021年、2022年、2023年、2024年同期的14.45%、11.12%、9.23%、8.49%，已連續(xù)4年下滑。
王鵬認(rèn)為，毛利率的持續(xù)下滑，一方面是行業(yè)價格戰(zhàn)激烈的縮影，另一方面也反映出公司為轉(zhuǎn)型智能駕駛在研發(fā)、渠道等方面進(jìn)行了前置投入，短期內(nèi)下滑在所難免。
千里科技的凈利率為-2.77%，與2024年、2023年同期的-3.63%和-4.46%一樣，均為負(fù)值。這也凸顯了赴港上市籌集資金對于千里科技的重要性。
明年發(fā)布L4級別智駕方案，技術(shù)突圍壓力仍存
面對激烈競爭，千里科技同步在布局智能駕駛領(lǐng)域。目前其已發(fā)布了“千里智駕1.0”解決方案，分為基礎(chǔ)版、專業(yè)版和旗艦版三大類別，覆蓋高、中、低端硬件配置，最低標(biāo)配100TOPS以上算力。
根據(jù)6月24日公布的技術(shù)路線圖，千里科技計劃在6個月內(nèi)（也就是2025年內(nèi)）發(fā)布L3級別智駕方案千里智駕2.0；2026年下半年推出面向Robotaxi場景的L4級智駕方案千里智駕3.0。
然而，從發(fā)布方案到真正實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)和商業(yè)化落地，仍有不小距離。華為、小鵬等對手已擁有龐大的真實路測數(shù)據(jù)閉環(huán)，而千里智駕的整合團(tuán)隊能否快速磨合，其方案在吉利系品牌外的獲客能力如何，都還是未知數(shù)。
千里科技在近期公告中還提到，赴港上市不僅是融資需求，更是千里科技國際化戰(zhàn)略的重要一環(huán)。
當(dāng)前，中國智能輔助駕駛方案正在加速進(jìn)入國際賽道。2025年德國慕尼黑車展上，卓馭科技與一汽-大眾合作推出的智能輔助駕駛系統(tǒng)將通過大眾體系A(chǔ)-SPICE CL2認(rèn)證。輕舟智航、地平線等中國企業(yè)也紛紛亮相歐洲市場，多家企業(yè)已宣布在歐洲設(shè)立總部或研發(fā)中心。
在技術(shù)迭代快速的智駕市場，千里科技面臨的競爭對手不僅有專業(yè)智駕公司，還有傳統(tǒng)車企和新勢力車企的自研團(tuán)隊，競爭壓力不容小覷。赴港上市或成為千里科技突圍的抓手。
新京報貝殼財經(jīng)記者 林子
編輯 楊娟娟
校對 陳荻雁
