6月11日，歐洲央行發(fā)布報告顯示，隨著金價屢創(chuàng)新高，按市場價格計算，去年黃金占全球外匯儲備的比例達到20%，超越歐元的16%位居第二，僅落后于占比46%的美元。各國央行傾向于使外匯儲備多元化，并力求規(guī)避地緣政治風險。
各國央行持有黃金主要是為了多樣化投資組合，有效對沖周期性衰退和違約等經(jīng)濟風險，令資產(chǎn)長期保值增值。此外，也是為了有效應對地緣政治風險。當前各國央行正經(jīng)歷從“美債儲備主導”到“多元化資產(chǎn)為錨”的轉(zhuǎn)型，隨著各國央行貨幣換錨趨勢的不斷演進，將繼續(xù)為金價提供支撐。
黃金超越歐元成為全球第二大儲備資產(chǎn)
2024年各國央行黃金凈購買量為1045噸，連續(xù)第三年突破千噸大關，為21世紀10年代年均購金量的兩倍。隨著各國央行持續(xù)以創(chuàng)紀錄的速度增持黃金，目前各國央行黃金持有量達到3.6萬噸。
歐洲央行報告指出，2024年國際金價達到歷史高點，而各國央行持有的黃金儲備接近布雷頓森林體系時代的水平。在調(diào)整通脹的影響因素后，2024年的實際金價超過了1979年石油危機期間的峰值。儲備數(shù)量疊加高昂的價格，使黃金成為2024年按市場價格計算的第二大全球儲備資產(chǎn)，僅次于美元。
2024年，各國央行對黃金的需求保持在歷史高位，占全球需求的20%以上，而21世紀10年代的平均水平約為十分之一。2022年以來，各國央行對貨幣儲備的黃金需求急劇飆升，并一直居高不下。
根據(jù)世界黃金協(xié)會今年2月發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》，2024年全球黃金總需求量為4974噸，同比增長1%，刷新自2010年以來的最高紀錄。其中黃金投資總需求達1180噸，同比大幅增長25%。
上個世紀70年代至80年代，布雷頓森林體系的崩潰以及美國滯脹經(jīng)濟的長期延續(xù)，導致美元信用缺失，引發(fā)黃金形成一輪牛市行情。如今美國同樣面臨美元信用下降的問題，此輪黃金牛市最初由美國關稅引發(fā)，隨后因?qū)γ绹咝嫉牟淮_定性和不可預測性的擔憂，以及對滯脹和經(jīng)濟衰退的恐懼、持續(xù)的地緣政治緊張局勢以及由此引發(fā)的股市動蕩而進一步鞏固。
當前各類投資者均認識到配置避險資產(chǎn)的必要性。黃金價格上漲的強勁勢頭進一步推動了投資資金流入，目前仍未見市場出現(xiàn)持倉大幅下降的現(xiàn)象。
各國央行對黃金的強勁需求在2025年上半年得以延續(xù)，2025年一季度全球官方黃金儲備新增約244噸，盡管較上一季度有所下降，但從絕對值來看，仍較過去五年季度平均值高出近25%。
央行購金或繼續(xù)削弱美元儲備貨幣的地位
隨著美元信用風險持續(xù)發(fā)酵，各國央行或進一步削減美元儲備，黃金的貨幣金融屬性得到提振。目前央行購金或?qū)⒗^續(xù)削弱美元儲備貨幣的地位。
事實上，世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2024年央行黃金儲備調(diào)查》顯示，在參與調(diào)查的70家央行里，29%的受訪央行計劃在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備，創(chuàng)下2018年啟動這項調(diào)查以來的最高水平。
調(diào)查結果顯示，受訪央行繼續(xù)購金的主要動機包括：重新平衡黃金的儲備量、調(diào)整本國產(chǎn)黃金的購入量以期達到更優(yōu)的黃金戰(zhàn)略儲備水平、擔憂金融市場的動蕩包括危機風險的增加和通脹的上升?！袄仕健薄巴洆鷳n”和“地緣政治不穩(wěn)定性”仍是各經(jīng)濟體央行做出黃金儲備管理決策的主要考慮因素。
69%的受訪央行認為，未來5年黃金在全球總儲備的份額將會上升，這個比例高于2023年的62%與2022年的46%。62%的受訪央行認為，未來5年美元儲備所占比例將會下降，高于2023年的55%以及2022年的42%。
國金證券張弛團隊指出，央行購金需求或為中長期趨勢，階段性高點或出現(xiàn)在“美債危機”。一方面，美元信用走弱甚至觸及“美債違約”風險，均將支撐央行購金需求；另一方面，逆全球化風險尤其貿(mào)易談判不確定性上升的背景下，各國央行或繼續(xù)增持黃金以提升儲備資產(chǎn)的安全性和多元化。
中長期維度下，央行黃金儲備份額提升空間依然廣闊。從黃金儲備占外匯儲備比重來看，歐元區(qū)約66.1%和全球約21.3%，從黃金儲備占總儲備比重來看，發(fā)達經(jīng)濟體約17.3%、發(fā)展中和新興經(jīng)濟體約10.4%，在央行購金需求有望延續(xù)的背景下，未來仍具備提升空間。
新京報貝殼財經(jīng)記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對 薛京寧
