6月25日，江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東星醫(yī)療”）宣布，擬終止首次公開(kāi)發(fā)行股票募投項(xiàng)目“孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，并將募投項(xiàng)目“威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2027年12月31日。

上述兩項(xiàng)目均涉及東星醫(yī)療的核心產(chǎn)品吻合器及吻合器零部件。受帶量采購(gòu)等因素影響，吻合器及其零部件市場(chǎng)需求未達(dá)預(yù)期，2022年上市以來(lái)，東星醫(yī)療核心產(chǎn)品毛利率已連續(xù)三年下滑。

市場(chǎng)放量未達(dá)預(yù)期終止擴(kuò)產(chǎn)

2022年，東星醫(yī)療首次向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行普通股（A股）2504.3334萬(wàn)股，募集資金凈額10.03億元。根據(jù)招股書，孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目投資總金額分別為2.83億元、1.65億元，將分別投入募集資金2.83億元、1.65億元。

2023年3月，東星醫(yī)療將募投項(xiàng)目“孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”項(xiàng)目總投資金額由2.83億元減少至1.43億元，募集資金投資金額由2.83億元減少至1.36億元。

在調(diào)減投資金額后，東星醫(yī)療還是選擇終止了“孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”。截至2025年5月31日，該項(xiàng)目已投入募投資金3340.13萬(wàn)元，待支付合同尾款201.17萬(wàn)元，募集資金結(jié)余1.00億元，節(jié)余募集資金將繼續(xù)留存于其專戶進(jìn)行管理。

至于終止原因，東星醫(yī)療表示，公司籌劃募投項(xiàng)目時(shí)綜合考量經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展及政策等因素，合理預(yù)期吻合器零部件市場(chǎng)空間未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。但2020年11月《關(guān)于開(kāi)展高值醫(yī)用耗材第二批集中采購(gòu)數(shù)據(jù)快速采集與價(jià)格監(jiān)測(cè)的通知》發(fā)布后，國(guó)內(nèi)吻合器帶量采購(gòu)政策持續(xù)深化，呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)清單調(diào)整、周期性采購(gòu)機(jī)制、接續(xù)采購(gòu)剛性要求等特征，導(dǎo)致下游市場(chǎng)需求放量節(jié)奏波動(dòng)性增強(qiáng)，產(chǎn)能規(guī)劃放量周期被動(dòng)延長(zhǎng)至3-5年，影響“孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”實(shí)施。同時(shí)，帶量采購(gòu)價(jià)格競(jìng)標(biāo)機(jī)制下企業(yè)“以價(jià)換量”，使吻合器終端價(jià)格溫和下調(diào)、供應(yīng)鏈協(xié)同降本致零部件采購(gòu)價(jià)下降，公司吻合器零部件產(chǎn)品價(jià)格同步調(diào)整，短期內(nèi)政策推進(jìn)周期及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其市場(chǎng)需求有一定影響。

東星醫(yī)療還表示，“孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”產(chǎn)品為吻合器零部件，自2023年3月該項(xiàng)目籌備建設(shè)以來(lái)，下游吻合器市場(chǎng)規(guī)模放量進(jìn)度未達(dá)公司預(yù)期，同行競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分客戶的訂單需求較預(yù)期有所減少。目前吻合器零部件業(yè)務(wù)現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)能夠滿足一段時(shí)期內(nèi)預(yù)期訂單的需求，若繼續(xù)投入建設(shè)新生產(chǎn)線，可能會(huì)進(jìn)一步增加產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，東星醫(yī)療宣布，將“威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)的時(shí)間由2025年6月30日延期至2027年12月31日。截至2025年5月31日，該項(xiàng)目已投入募資2797.18萬(wàn)元。

“威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目”計(jì)劃通過(guò)建設(shè)廠房以及配套工程、購(gòu)置設(shè)備、招募生產(chǎn)管理人員，用于電動(dòng)腔鏡吻合器及組件、穿刺器產(chǎn)品的生產(chǎn)。

東星醫(yī)療表示，因“帶量采購(gòu)”“兩票制”等政策推進(jìn)，細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇且吻合器迭代快，公司為適應(yīng)市場(chǎng)、滿足客戶需求并提升募資使用效果，基于審慎原則分階段推進(jìn)項(xiàng)目。同時(shí)，帶量采購(gòu)影響下游放量節(jié)奏，微創(chuàng)外科產(chǎn)品放量需更長(zhǎng)周期，上述因素導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度較規(guī)劃滯后。目前項(xiàng)目大樓處于基建階段。

核心產(chǎn)品毛利率連續(xù)三年下滑

東星醫(yī)療成立于2001年2月，并于2022年11月30日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司目前主要有兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊：一是以吻合器為代表的外科器械業(yè)務(wù)板塊，以及以手術(shù)床、無(wú)影燈為代表的外科設(shè)備業(yè)務(wù)板塊。其中，吻合器是東星醫(yī)療的核心產(chǎn)品。

東星醫(yī)療上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為4.42億元、4.34億元、4.36億元，同比變化幅度分別為-0.99%、-1.89%、0.40%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.03億元、9722萬(wàn)元、9742萬(wàn)元，同比變化幅度分別為-7.03%、-5.15%、0.21%。

2019年7月31日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知》，要求完善價(jià)格形成機(jī)制，降低高值醫(yī)用耗材虛高價(jià)格，并完善分類集中采購(gòu)辦法，按照帶量采購(gòu)、量?jī)r(jià)掛鉤、促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等原則探索高值醫(yī)用耗材分類集中采購(gòu)。2020年11月20日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展高值醫(yī)用耗材第二批集中采購(gòu)數(shù)據(jù)快速采集與價(jià)格監(jiān)測(cè)的通知》，第二批醫(yī)用耗材清單中就包括吻合器等高值耗材。截至2024年12月31日，已有多輪省際采購(gòu)聯(lián)盟陸續(xù)開(kāi)展涉及吻合器、穿刺器等醫(yī)用耗材的帶量采購(gòu)。

對(duì)于“帶量采購(gòu)”的影響，東星醫(yī)療曾在年報(bào)中表示，若公司未能在該地區(qū)中標(biāo)，只能爭(zhēng)取“帶量采購(gòu)”采購(gòu)量之外的剩余需求量，在采購(gòu)周期內(nèi)公司在該市場(chǎng)將面臨產(chǎn)品銷量下降，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平降低的不利影響。帶量采購(gòu)產(chǎn)品通常采用價(jià)格競(jìng)標(biāo)模式，為降低產(chǎn)品落標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，各競(jìng)標(biāo)企業(yè)往往傾向于“以價(jià)換量”，公司吻合器產(chǎn)品的終端價(jià)格存在大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。中標(biāo)品種終端價(jià)格的下降，可能會(huì)導(dǎo)致公司出廠價(jià)出現(xiàn)較大幅度下滑，需要通過(guò)在中標(biāo)地區(qū)銷量的提升彌補(bǔ)銷售價(jià)格和毛利率下降帶來(lái)的不利影響。公司產(chǎn)品中標(biāo)后，存在銷量提升無(wú)法彌補(bǔ)銷售單價(jià)下降、進(jìn)而對(duì)公司盈利能力造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。吻合器生產(chǎn)廠商在面臨終端產(chǎn)品降價(jià)的壓力時(shí)，可能會(huì)向上游供應(yīng)商傳導(dǎo)，因此，公司吻合器零配件業(yè)務(wù)存在因銷售價(jià)格下降影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

上述影響在東星醫(yī)療的財(cái)報(bào)中已初現(xiàn)端倪。2023年及2024年，吻合器的銷售量均同比增長(zhǎng)，漲幅分別為24.46%、15.44%，2023年銷售收入?yún)s同比下滑，2024年銷售收入雖同比增長(zhǎng)，但毛利率仍在持續(xù)下滑；2022年-2024年，吻合器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.83億元、1.80億元、2.05億元，同比變化幅度-11.03%、-1.59%、13.46%；毛利率分別為74.22%、69.97%、68.88%，分別同比下滑4.01%、4.25%、1.09%。吻合器零配件的銷售量連續(xù)三年同比增長(zhǎng)，漲幅分別為3.38%、10.97%、5.23%，但毛利率連續(xù)三年均出現(xiàn)下滑，同期，吻合器零配件的營(yíng)業(yè)收入分別為1.27億元、1.00億元、0.93億元，同比變化幅度為12.46%、-20.91%、-6.65%，毛利率分別為40.23%、33.56%、30.04%，同比下滑6.88%、6.67%、3.52%。

此外，東星醫(yī)療的商譽(yù)問(wèn)題也備受市場(chǎng)關(guān)注。東星醫(yī)療最初主要從事外科手術(shù)設(shè)備和耗材代理，2016年以來(lái)，通過(guò)收購(gòu)蘇州三豐原創(chuàng)醫(yī)療科技有限公司（下稱“三豐原創(chuàng)”）、常州威克醫(yī)療器械有限公司（下稱“威克醫(yī)療”）、江蘇孜航精密五金有限公司（下稱“孜航精密”）、常州昶恒精密模具科技有限公司（下稱“昶恒精密”）完成向醫(yī)療器械制造商轉(zhuǎn)型。截至2024年12月31日，東星醫(yī)療合并層面商譽(yù)賬面價(jià)值為5.34億元，其中，因收購(gòu)?fù)酸t(yī)療、孜航精密、三豐原創(chuàng)、昶恒精密產(chǎn)生的商譽(yù)分別為3.07億元、2.24億元、110.41萬(wàn)元和180.96萬(wàn)元。

東星醫(yī)療在年報(bào)中提示，醫(yī)療器械行業(yè)長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)需求存在一定的波動(dòng)性，未來(lái)若因政策變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司收購(gòu)的子公司經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期，使得其可收回金額低于賬面價(jià)值，則公司的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

二級(jí)市場(chǎng)方面，東星醫(yī)療股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)，截至6月25日收盤，報(bào)24.77元/股，跌幅0.32%，市值24.81億元。

新京報(bào)記者 劉旭

校對(duì) 穆祥桐