新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)訊（記者潘亦純）5月23日，在第十二屆富國(guó)論壇上，富國(guó)基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰認(rèn)為，從沒有一輪牛市是“天時(shí)地利人和”，三因素中，只要有兩者改善即具備牛市條件。

陳杰表示，當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)了諸多積極信號(hào)。從盈利來看，A股盈利增速在2025年一季度向上回升?！皩?duì)于擔(dān)憂在外圍摩擦背景下的階段性擾動(dòng)這一情況，未來可能會(huì)發(fā)生一些變化，使得盈利維持上行趨勢(shì)?！?/p>

陳杰進(jìn)一步解釋稱，首先，從存貨來看，A股剔除金融地產(chǎn)的存貨增速處于歷史底部，A股剔除金融地產(chǎn)的存貨占總資產(chǎn)比重也處于歷史底部，這意味著即便未來市場(chǎng)總需求沒有太大變化，企業(yè)也會(huì)因庫存水平太低主動(dòng)補(bǔ)庫存，一旦形成鏈?zhǔn)叫?yīng)，有望拉動(dòng)企業(yè)盈利；其次，此前計(jì)提資產(chǎn)減值損失或有助于上市公司輕裝上陣，迎接業(yè)績(jī)回升；第三，二手房回暖將拉動(dòng)新房銷售和新開工，地產(chǎn)鏈利潤(rùn)額占全部A股比重處于歷史底部，同樣有望見底回升?！笆艿突鶖?shù)影響，盈利增速上行幅度或不小?！?/p>

此外，陳杰認(rèn)為，目前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有改善空間。當(dāng)前來看，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“突圍”有望成為風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的驅(qū)動(dòng)力?！靶纬膳Ｊ凶畲蟮墓适驴赡懿皇茿I，因?yàn)椤圃?amp;設(shè)計(jì)兩端突圍’或更值得關(guān)注。”

“當(dāng)前，市場(chǎng)資金面和政策面的‘雙渦輪增壓’不可忽視。隨著增量資金的入市，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)出現(xiàn)改善，當(dāng)前具備類似的條件，居民儲(chǔ)蓄較上輪牛市增加50%，一旦向股市轉(zhuǎn)移，有望拉升市場(chǎng)上行斜率。”陳杰進(jìn)一步表示，“同時(shí)，當(dāng)前證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和回購增持再貸款目前使用額度較低，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入高速運(yùn)行階段，‘政策渦輪’介入后的效果或不容小覷?！?/p>

編輯 岳彩周

校對(duì) 柳寶慶